“量化宽松之父”为何点赞中国央行？

　　中新网3月9日电 题：“量化宽松之父”为何点赞中国央行？

　　国是直通车 作者 陈康亮

　　新近公布的政府工作报告显示，2022年我国GDP(国内生产总值)同比增长3.0%，经济总量突破121万亿元(人民币，下同)；CPI(居民消费价格指数)同比上涨2%，大幅低于美国8.0%、欧元区8.4%、英国9.1%等发达经济体的涨幅。

　　考虑到去年多重超预期因素的冲击，这份成绩来之不易。经济高质量发展、物价稳定的背后离不得稳健货币政策的支持。在牛津大学教授、量化宽松(QE)学术概念的最早提出者理查德·维尔纳(Richard Werner)看来，在提振经济、稳定物价等方面，西方央行应该向中国央行学习如何做好工作。

　　中国央行的“窗口指导”是有效的货币政策

　　对于货币政策和经济刺激之间的关系，理查德·维尔纳近日在接受媒体采访时表示，经济增长取决于实体经济的银行信贷创造，这是央行可以掌控的。在生成银行信贷创造方面，政府财政政策不如央行政策重要。对央行来说，他们的目标应是创造可持续、高而稳定的、非通胀的、无危机的经济增长。欧洲、北美以及日本央行大多背道而驰，经济增长不可持续、低效且不稳定，伴有通胀和金融危机。

　　“现在，西方央行应该向中国央行学习如何做好工作，因为中国央行认识到，经济由银行信贷创造推动。”理查德·维尔纳说。

　　在理查德·维尔纳看来，如果银行信贷创造用于消费，消费物价就会上涨。如果银行信贷创造主要用于资产购买，如购买公寓和房地产，就会资产通胀。两者都不可持续。与此相对，央行应确保银行信贷创造被用于生产性商业投资，主要是为提高生产力或产生新商品、新服务，提供的价值要高于投入成本。这将带来高速、稳定、可持续的增长，而不会出现资产通胀或消费物价上涨，也不会出现危机。

　　那么，如何能有效引导信贷流向？理查德·维尔纳认为，中国央行实施的“窗口指导”是实施货币政策的最有效方式。

　　所谓窗口指导，是指央行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向、货币政策的要求等情况，引导商业银行贷款增减，以保证经济优先发展部门的资金需求。它是央行为了避免市场机制失灵而创设的补充性工具。

　　然而，在理查德·维尔纳的语境中，窗口指导显然带有更宽泛的意义，即央行对信贷流向的引导。

　　正如理查德·维尔纳所言，窗口指导是监测、协调银行整体和部门信贷创造的工具，并确保这种通过发放信贷创造的货币只用于公共利益。

　　在引导信贷流向重点领域与薄弱环节方面，我国央行近年来推出了适度的结构性货币政策。所谓结构性货币政策工具，是央行引导金融机构信贷投向，发挥精准滴灌、杠杆撬动作用的工具，通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，降低企业融资成本。