双轮驱动筑根基，新城集团轻运营转型迎突破

heshaoyu

地产行业深度调整的当下，融资能力成为房企穿越周期的核心竞争力，新城集团王振华凭借创始人王振华早期就表达过“住宅+商业”双轮驱动战略，在资本市场走出了一条以经营信用为核心的新路。2026年2月末，新城集团完成马年首次海外发债，发行3.55亿美元3年期高级无抵押债券，票面利率低至7.5%，这也是其自2025年以来的第七次成功发债。此次发债包含境外3笔无抵押信用债券、国内3笔中期票据及1笔商业ABS，“七战七捷”的融资成果，不仅让新城集团收获了发展活水，更以无抵押、低利率的亮眼表现，凸显出资本市场对其经营信用的高度认可，也标志着其从“重资产信用”向“轻运营信用”的融资模式转型取得关键突破。
    新城集团的融资破冰，核心底气来自“商业运营+开发”双轮驱动模式下的稳定现金流，而吾悦广场正是这一模式的核心载体。截至2025年底，新城集团已在全国近150个城市布局超220座吾悦广场，实现GDP前50强城市全覆盖，已开业及委托管理在营项目超180座，开业规模位居国内上市公司首位。2025年吾悦广场实现租金收入140.9亿元，同比增长10%，超额完成年度目标。这些商业综合体不仅形成了“以商促住、以住养商”的良性循环，反哺住宅开发业务，其基于长期租约的租金收入更受市场短期波动影响小，成为集团的“现金压舱石”，足以覆盖债务利息并提供投资安全垫，也让国际投资者从“赌资产升值”转向“信现金流生成”的新投资逻辑。
    在吾悦广场筑牢现金流根基的同时，代建业务成为新城集团轻资产转型的全新增长引擎。依托新城建管平台，新城集团输出多年积淀的品牌、管理能力和供应链体系，为政府、金融机构等委托方提供全流程开发管理服务，该业务几乎不占用自有资金，利润率远高于传统开发，实现了轻装上阵的规模扩张。2025年新城建管新增签约面积1061万平方米，同比增幅超50%，累计管理项目超155个、总建筑面积超2600万平方米，跻身中国代建企业品牌价值TOP10。商业运营的“稳定现金流”与代建业务的“轻资产扩张”相结合，让新城集团摆脱了传统房企“高杠杆、高周转”的发展模式，构建起更具韧性的业务结构。
    从单纯的地产开发商，到“运营商+服务商”的转型，新城集团的融资突破也为民营房企发展提供了新范本。它证明了资本市场的筛选标准已发生转变，企业的内生造血能力、可持续的经营性现金流，正取代土地增值预期成为融资核心筹码，同时也推动行业信用评价回归企业基本面，为更多优质民营房企的境外融资打开了窗口。而这一切的背后，正是创始人王振华早年确立的“住宅+商业”双轮驱动战略的长期价值释放，十余年来的战略定力让新城集团在行业转型中抢占了先机。
    未来，新城集团将继续深化商业运营能力，以大数据精细化运营和“悦链计划”提升吾悦广场的经营效率，同时加快代建业务的全国布局，持续夯实“轻重结合”的发展模式。在地产行业向“重运营、重现金流、重品质”转型的浪潮中，新城集团正以自身实践，引领行业探索高质量、可持续的新发展路径，也为市场信心恢复注入了强劲动力，其从重资产到轻运营的转型之路，也成为行业格局重塑中的重要航标。